股票代碼

300755

買名酒到上市公司 !

招商/加盟/購酒

可以试看的120秒高清视频400-999-1-999

股票價格

新聞中心

News Center

深度解析華致酒行 | 業績高增長獲持續驗證,高端酒業渠道迭代持續提升流通效率

發布時間:2019-10-09

1.事件:公司公布19年前三季度業績預告

其中華致酒行2019前三季度業績預告核心情況:
可以试看的120秒高清视频 2019年前三季度公司預計實現歸母凈利潤2.781億元-2.9億元,同比增長40.01%-46%;

分季度來看,華致19H1實現歸母凈利潤2.01億元,19Q3單季度預計實現歸母凈利潤7721.37萬元-8911.37萬元,同比增長27.69%-47.37%,符合預期;

同時公司預計19年前三季度非經常性損益約為2200-2500萬元,基本與半年度非經常性損益2351.85萬元持平。

 

2. 前三季度業績預告點評:
可以试看的120秒高清视频 華致酒行2019年前三季度業績大幅增長主要是由于:

1、To B端,公司加大華致酒庫開發力度,品牌門店的數量增加,B端銷售渠道更加穩定,同時公司上市后影響力不斷擴大,消費者對華致認可度不斷提升,零售終端動銷呈現明顯上升趨勢。
2、To C端,公司推出華致優選微信小程序平臺,上線后運營情況良好,用戶體驗及轉化率持續提升,同時平臺豐富了公司產品結構,效果明顯。
3、公司加強了精細化營銷,使得旗下華致酒行、華致酒庫以及供貨終端網點的單店銷售額大幅提升;
4、公司產品組合持續優化,高毛利總經銷酒品隨著公司渠道擴張,收入占比逐漸提升,其利潤貢獻也大幅增長。
5、公司是中國首家酒類流通A股上市企業,上市后品牌效應凸顯,優質零售網點客戶積極轉型成華致酒庫,連鎖門店數量及質量均實現大幅提升。

展望四季度,白酒傳統銷售旺季將有望帶動公司核心酒品量價齊升;公司下半年與五糧液在第八代五糧液單品上的持續合作將有望在接下來白酒銷售旺季中明顯獲益。


3.短期市場對華致酒行的關注點:茅臺加大KA和電商渠道投放對華致的影響
近期,貴州茅臺先是與物美、Costco等商超聯手推出以市場指導價1499元銷售53度500ml飛天茅臺,隨后又增加了天貓超市與蘇寧易購兩個電商直銷渠道;部分投資者擔心貴州茅臺增加直銷渠道、加大電商投放會對華致酒行產生不利影響,天風商社團隊認為茅臺加大KA渠道投放和增加電商直銷渠道是為平衡供需,釋放是收回的違規經銷商的配額,增加投放KA和電商渠道投放長期依然很難改變茅臺終端價格上漲趨勢。同時華致酒行發展并不依賴于飛天茅臺,所以茅臺此舉并不影響華致酒行經營本質,公司核心價值在于其助推高端酒業渠道迭代持續提升流通效率,未來酒企與華致的合作會越來越緊密。同時公司通過涉足老酒市場打開了名優酒品獲取渠道,打開業務發展空間。


3.1. 多重原因導致茅臺加大KA和電商渠道投放,核心是平衡短期供需

KA和電商渠道投放的茅臺額度來源于收回的違規經銷商的配額,取締違規經銷商經銷權短期造成了茅臺酒供需不平衡。18年下半年以來,貴州全面打響利用茅臺酒謀取私利問題專項整治攻堅戰,共取消514家經銷商的經營權,此部分額度一直以來沒有得到有效的釋放,造成今年以來茅臺酒實際投放量較小。

中秋國慶等節假日消費旺季助推茅臺價格暴漲,茅臺期望通過加大投放控制價格。臨近中秋等節假日,茅臺酒的價格上漲過快。有部分區域流通價格高出1499元的市場指導價50%以上。價格出現過快上漲,嚴重偏離終端指導價,茅臺集團基于“控價穩市”的原則加大了節日投放。

向KA渠道投放的飛天配額也形成了茅臺其他系列酒的連帶銷售,將有效促進茅臺的整體業績向好。KA渠道茅臺的投放將有效的連帶相關茅臺系列酒在KA渠道的銷售,加快茅臺整體產品線的動銷,促進茅臺整體業績向好。

3.2. 茅臺加大KA和電商渠道投放難以改變飛天茅臺終端價格上漲趨勢
3.2.1. 茅臺酒供需不匹配是價格高企的根本原因
消費升級,消費群體擴大,讓茅臺酒出現了尖銳的供需矛盾和短缺,全中國十四億人口,約3.5億到4億個家庭,按照茅臺18年的年產能4.6萬噸,即9200萬瓶計算,需求缺口仍然較大。

3.2.2. 飛天茅臺制作工藝決定基酒生產的時間成本高,產能無法短期放量
制作飛天茅臺的坤沙工藝要經歷一年的生產周期,兩次投料,九次蒸煮,八次發酵,七次取酒,然后要存儲三年的時間,再進行勾調,最后再存儲一年才能出廠。從原料到出廠一共要經歷整整五年的時間,基酒生產的時間成本較高,無法短時間放量。

3.2.3. 醬酒由于工藝原因,具備越儲存酒品質越好的特性,決定了其老酒市場價格隨時間推移水漲船高,所以茅臺具備收藏價值
醬香酒由于制曲堆積,發酵工藝都是在高溫條件下進行,高沸點的生香型酸類物質較多,不易揮發,經長時間儲存,低沸點的帶刺激的成分盡量揮發,使酒醬香更加突出。一般情況下,醬香型白酒隨著儲藏的時間增加,口感會變得越來越好。酒中的有害物質會隨著時間慢慢揮發掉,酒體中的雜質也就越來也少。其次,經過不斷的老熟反應,醬香酒的辛辣味不斷減弱,口感也會變得越來越柔和。因此,醬酒十分值得收藏。

茅臺等名優酒品的價格高企背后本質上仍是供需不平衡,隨著老酒市場價格體系的逐漸健全,使得名優酒品獲取渠道更加多元化,廠家或經銷渠道(一級市場)將只是酒商采購渠道之一,未來名優酒品更多的交易會發生在老酒市場(酒類二級市場)。

可以试看的120秒高清视频華致酒行全面切入老酒流通領域。公司依托自身保真以及高端產品供應優勢針對中國高端消費者需求推出華致優選電商平臺,打造高端酒水生態圈,平臺主要銷售各種品牌名酒&老酒,同時華致在自己的華致酒庫加盟渠道也同時銷售老酒。公司未來也將通過切入老酒鑒定領域,協助建立老酒市場價格體系,同時也可以借助老酒鑒定中心打開名優酒品二級市場采購渠道,從而在一些核心暢銷酒品上保證持續的貨源。

3.2.4. 茅臺的核心消費場景仍在商務消費,KA及電商渠道的投放只是滿足部分個人消費需求
可以试看的120秒高清视频 高端白酒從消費結構來看,可分為個人消費、商務消費和政務消費。18年高端白酒個人、商務和政務消費占比分別為40%、40%、20%,商務和政務消費仍然是高端白酒的最主要的消費場景。商務和政務的消費最核心的是量要充足,但茅臺的KA渠道和電商渠道的銷售均有個人購買量的限制。同時KA渠道的銷售往往需要具備其他條件,例如超市只向自己的會員進行銷售,并且對于會員有具體的積分要求,這就決定了茅臺此次KA渠道和電商渠道主要是滿足個人消費,并不能滿足茅臺最核心的消費場景的需求。


3.3. 華致酒行的經營發展并不依賴于飛天茅臺的銷售,渠道拓張帶來的規模效應和渠道效率的提升是華致的核心價值
華致酒行產品主要面向:1、連鎖加盟:加盟連鎖為主的華致酒庫及華致酒行;2、直供終端:零售網點、KA賣場以及經銷商。

19年前三季度公司加大華致酒庫開發力度,加盟門店的數量穩步增加。我們認為酒類銷售終端隨著消費結構的變化以及消費需求的升級,品牌化和連鎖化是必然的發展趨勢;同時因為終端經營者和所有者往往分離,在經營過程中容易出現道德風險,所以加盟模式下,終端對中高端白酒的真偽管控性更強,加盟的經營模式更適合銷售中高端白酒的終端。


華致品牌門店持續擴張最核心的原因是華致酒行的差異化高毛利酒品的供應能力。對于茅五瀘以及地方名酒等一系列流通酒來說,價格透明,為典型流量型產品,高毛利定制酒品能有效提升加盟終端盈利水平。
 

華致酒行的核心價值在于其渠道的拓張帶來的規模效應和渠道效率的提升。在通過高毛利總經銷產品拓張渠道后,華致現在以及未來會持續將更多的酒品對接到自己的渠道資源中去,實現渠道的價值升級。

華致酒行全國性渠道的布局有效的推動酒流通行業效率提升,渠道效率的提升,酒企向渠道支付的費用能有效的降低是酒企與華致合作的關鍵。華致酒行依托廣泛的渠道布局和母公司強大實力,從酒廠直接批量采購,由于其采購量非常大,所以其議價能力較強,往往能以最低的價格拿到產品;在拿到產品后華致可以直接銷售給自己的渠道網絡,跳過多層經銷,實現酒的高效流通。同時由于華致的銷售量大,具備規模優勢,單位毛利可以要求較低,而區域經銷商銷售量較小,為保證自己的經營,需保證一定的毛利,而華致這樣的全國性渠道由于銷售酒品規模大,規模效應明顯,單位數量的酒要求的毛利相對于區域經銷商優勢明顯。

 

同時隨著華致酒行渠道的全國性擴張,渠道效率的提升,對酒企尤其是區域酒企來說,將會與華致的合作更加緊密。全國性酒流通渠道對于品牌銷售渠道擴張意義重大。區域品牌在本地區擁有較深的消費者基礎,但該市場畢竟有限,企業極容易遇到營收瓶頸,在面對一線酒企憑借品牌、資本和組織的優勢,開始進行渠道拓展和下沉的競爭中,借助全國性的渠道走出去是最好的選擇,并且可以大幅減少渠道費用。


4.盈利預測
公司作為酒類流通渠道龍頭,依托強大的產品定制能力及全球采購資源,搭建一體化B2B供應鏈管理平臺,順應品牌化、規模化、連鎖化、專業化趨勢,市場空間廣闊,有望成為“中國的南方酒業(Southern Glazer's Wine & Spirits,美國酒流通行業霸主)”。